Las fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés Mergers & Acquisitions) son operaciones corporativas mediante las cuales dos o más empresas se combinan, o una empresa adquiere otra, con el objetivo de crear valor mediante sinergias, crecimiento, diversificación o consolidación de mercado.
Operaciones de M&A registradas en España en 2024, con un volumen agregado de 63.500 millones de euros, según TTR Data.
El mercado español se ha consolidado como uno de los más activos del sur de Europa, impulsado por la profesionalización del private equity, el relevo generacional en empresas familiares y la consolidación de sectores fragmentados.
La mayoría de empresarios solo venden una empresa una vez en su vida. Es la operación financiera más importante que harán jamás y, probablemente, la más compleja.
Samuel Navarro, Feridian M&A Advisors
Tipos de fusiones y adquisiciones
Las operaciones de M&A se clasifican según su naturaleza jurídica, la relación entre las empresas y el objetivo estratégico.
Según su naturaleza jurídica
| Tipo | Qué ocurre | Ejemplo |
|---|---|---|
| Fusión por absorción | La empresa A absorbe a B y B se extingue | CaixaBank absorbe Bankia (2021) |
| Fusión por creación | A y B se extinguen y nace una nueva sociedad | Poco habitual en mid-market |
| Adquisición de participaciones | El comprador adquiere acciones o participaciones del vendedor | La estructura más común en mid-market |
| Adquisición de activos | El comprador adquiere activos concretos, no la sociedad | Compra de unidades productivas |
Según la relación estratégica
| Tipo | Relación entre empresas | Objetivo |
|---|---|---|
| Horizontal | Mismo sector y actividad | Ganar cuota y economías de escala |
| Vertical | Cliente y proveedor | Controlar la cadena de valor |
| Conglomerado | Sectores distintos | Diversificar el riesgo |
| Concéntrica | Sectores relacionados | Ampliar productos o servicios |
Proceso de M&A paso a paso: de la idea al cierre
Una operación típica en el mid-market español dura entre seis y doce meses y suele recorrer las siguientes fases.
Fase 1: preparación (1–2 meses)
El vendedor selecciona a su asesor M&A, que prepara la valoración, el cuaderno de venta o Information Memorandum y el teaser anónimo. También se define si el proceso será competitivo, bilateral o dual-track.
Fase 2: búsqueda de compradores (1–2 meses)
El asesor identifica y contacta fondos, competidores y compradores estratégicos mediante el teaser. Los interesados firman un acuerdo de confidencialidad antes de recibir información detallada.
Fase 3: ofertas indicativas (2–4 semanas)
Los compradores presentan ofertas no vinculantes con un rango de precio, estructura propuesta y condiciones principales.
Fase 4: due diligence (4–8 semanas)
Los candidatos seleccionados revisan la compañía desde las perspectivas financiera, fiscal, legal, laboral, comercial y operativa a través de un data room.
Fase 5: ofertas vinculantes (2–3 semanas)
Tras completar la revisión, los compradores presentan precio definitivo, estructura, condiciones y una primera versión del contrato.
Fase 6: negociación y cierre (4–8 semanas)
Se negocia el SPA, las manifestaciones y garantías, el mecanismo de ajuste de precio, las condiciones suspensivas y, cuando procede, earn-outs o retenciones.
Duración habitual de un proceso de compraventa de empresa en el mid-market español, desde la preparación hasta el cierre.
Asesores en una operación de M&A: quién hace qué
| Asesor | Función | Cuándo interviene |
|---|---|---|
| Asesor M&A | Coordinación, valoración y negociación | Durante todo el proceso |
| Abogado transaccional | Due diligence legal, estructura y SPA | Revisión y cierre |
| Asesor financiero | Due diligence financiera y calidad de resultados | Due diligence |
| Asesor fiscal | Riesgos y estructura fiscal | Due diligence y cierre |
| Laboralista | Riesgos laborales y transición | Due diligence |
El asesor de M&A no es solo un intermediario: es el director de orquesta de toda la operación.
Samuel Navarro, Feridian M&A Advisors
Valoración en M&A: cómo se fija el precio
1. Múltiplos de EBITDA
Se aplica un múltiplo sobre el EBITDA ajustado. El resultado debe contrastarse con el sector, el crecimiento, la recurrencia, la concentración y las transacciones comparables.
2. Descuento de flujos de caja
Se proyectan los flujos de caja libres y se descuentan a una tasa que refleja el riesgo del negocio. Es especialmente útil cuando existe una previsión robusta y defendible.
Tendencias del mercado español
| Tendencia | Qué implica |
|---|---|
| Build-up y consolidación | Fondos que adquieren varias compañías de un mismo sector |
| Relevo generacional | Empresarios sin sucesión que estudian una venta ordenada |
| Operaciones cross-border | Mayor presencia de compradores internacionales |
| Sectores activos | Tecnología, salud, seguridad, alimentación y servicios |
Fuentes y referencias
- TTR Data. Informe anual de M&A en España, 2024.
- Argos Index, Epsilon Research. Mid-Market Valuation Multiples, T4 2024.
- ASCRI. Informe anual de Capital Privado en España, 2024.
- CMS. European M&A Study 2024.
Preguntas frecuentes
Dudas habituales sobre este tema.
¿Cuál es la diferencia entre fusión y adquisición?
En una fusión, dos o más empresas se combinan para formar una sola entidad. En una adquisición, una empresa compra las participaciones o activos de otra sin que ambas tengan que fusionarse.
¿Cuánto cuesta vender una empresa?
Los principales costes son el asesor M&A, los asesores legales y fiscales y, cuando procede, una vendor due diligence. El importe depende del tamaño y la complejidad de la operación.
¿Cuánto tarda una operación de M&A?
En el mid-market español, habitualmente entre seis y doce meses. La preparación, la calidad de la información y la complejidad regulatoria pueden acortar o ampliar el calendario.
¿Es obligatorio contratar un asesor M&A?
No es obligatorio, pero un asesor especializado ayuda a preparar la compañía, crear competencia, controlar la información y negociar el conjunto de precio, condiciones y riesgos.
Autor · Feridian Research
Contenido elaborado por Feridian Research con fines informativos. Es de carácter general y no sustituye el asesoramiento basado en los hechos y objetivos concretos de una empresa.